美联储利率决策即将揭晓，A股市场能否稍松一口气？

今天A股市场收盘时，上证指数上涨了0.71%，最终报3891.60点。尽管涨幅不算大，但整个过程却颇为引人关注：早盘时段指数低开，并在上午一度下探至3842.72点，市场似乎预示着继前两天的疲软走势继续下滑。然而，下午时段情况大为逆转，股指顽强翻红，最终尾盘收在当天最高点。市场情绪在一天内出现了显著变化。造成这一变化的原因其实并不复杂，核心在于市场对同一事件的关注，即北京时间周四凌晨2点，美联储即将公布利率决策，随后主席沃什也会召开新闻发布会。

今晚可能发生三种情况。根据CME美联储观察的数据，加息25个基点的概率已经超过90%；预测市场predict.fun的分析显示，加息概率为88%，而维持利率不变的可能性仅有12%。此外，12月再加息的概率也接近70%。如果今晚确实加息，将使联邦基金利率上升至3.75%-4.00%的区间，这将是美联储自2023年7月以来首次加息。在另一项针对101位经济学家的调查中，86位经济学家认为此次加息几乎是板上钉钉的事情。因此，加息可以视为定局，唯有在加息后沃什的发言内容才是最大的悬念。

需要说明的是，自沃什上任以来，他制定了一项新规，不再提供前瞻性指引。这意味着他不会提前告知市场未来的利率路径，使得投资者难以形成明确的预期，只有在点阵图和新闻发布会上仔细揣摩言辞才能了解最新动态。而点阵图则是各位官员对未来利率走势的看法汇总，谁倾向于加息、谁希望停止加息，一目了然。

因此，明天凌晨的加息结果有以下三种可能剧本。第一种（概率最大）：加息25个基点，措辞偏向鹰派。尽管加息25个基点的概率最高，但如果点阵图显示多数官员认为年内仍需加息一次，可能会导致10年期美债收益率攀升，从而对全球成长股及科技股形成打击，A股第二天低开也是很有可能。第二种：加息，但态度偏向鸽派。有些机构认为这次加息更像是对政策的“再校准”，而不是新一轮加息周期的开始。如果沃什暗示“数据说了算，不会再加第三次”，市场可能会将其视为“利空出尽”，毕竟A股在前两天已经消化了加息预期，就像是提前购买了一份保险。第三种可能是：不加息，但这个概率仅为一成出头。如果真的不加，市场则可能会欢欣鼓舞，但这也会引发新的疑问：美联储的独立性值得信赖吗，因此这种“好消息”未必完全是利好。

美联储的加息对A股的影响究竟有多大？说实话，对于我们而言，这种影响类似于“隔山打牛”，并非直接的伤害。资金不会因为美方加息而迅速撤出A股，而是通过多条渠道逐渐流入。首先，关于汇率问题。美国利率上升会加大中美利差，人民币遭遇压力，外资的购买意愿可能因此降低，这对人民币走强构成利空。其次，从估值的角度来看，美债收益率作为全球资产定价的基准，当前无风险的美债收益已突破5%，这种情况下，依靠讲故事来支撑估值的高成长性科技股、半导体和创新药企业会受到冲击。最后是市场情绪，通常情况下，美股下跌会导致A股在次日开盘时表现不佳，这种现象在开盘半小时内尤为明显。

尽管如此，从长远来看，决定A股走向的，恐怕还是三季报的表现和国内政策的落地进度，而非遥远华盛顿凌晨2点发布的一纸声明。而且在11月初美国中期选举之前，美联储很可能不希望将局势推向极端。

那么，今晚过后会如何发展呢？明白这一逻辑后，本周早些时候A股的低迷下跌，其实是市场在为“不确定性”支付保险；而今天的放量上涨则是部分投资者提前兑现了这份保单。不管今晚的结果如何，紧绷的神经总算可以稍微松弛。A股历史上曾多次上演类似剧集：当市场预期最坏时，反倒会在靴子落地之际迎来“利空出尽”的表现。只要今晚不会出现极端鹰派的剧情，大概率将成为情绪的顶点。当然，如果点阵图表现出更加鹰派的情绪，或者出现意外的地缘政治因素，那就另当别论了。然而，无论是夜晚的手机屏幕前等待到凌晨两点的投资者，市场真正害怕的从来不是坏消息，而是对消息本身的未知与不确定。明早的开盘，让我们拭目以待。